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OKEx徐坤:解读DeFi“流动性挖矿”的机遇和风险

OKEx徐坤:解读DeFi“流动性挖矿”的机遇和风险

9月5日,“2020 CHAINSIGHTS全球区块链与数字金融峰会”在海南举行,我受邀出席峰会,发表了主旨演讲:开启可编程金融新纪元》

演讲的内容分为三部分:

1.DeFi市场的发展趋势。通过一些数据分析,向大家展示了真实的DeFi世界。

2.流动性挖矿的机遇与风险。在这一部分,我介绍了流动性挖矿的三种一般基本模式,通过对Compound、Sushiswap等当红项目的分析,分享了“”这个赛道的发展现状和我的一些观察思考

3.OKEx的加密生态布局。在新的行业机遇期, OKEx将始终向阳而生,从“布局全球化”和“用户全生命周期”两个维度出发,全方位拥抱DeFi,构建“CeFi+DeFi”的复合型加密生态。

精华观点:

• 稳定币市场在下一个周期里,势必会发生大的洗牌。

• 以太坊的价格突然下跌,其助推因素有很多,包括持续下跌的全球美股市场等。

• 通证经济的激励模型必须跟真实的业务直接挂钩,或者直接有基本面的呈现,才会有长期的正向反馈。

• 这波DeFi代币99%都会归零。

• 以太坊的生态非常厉害,已经真正完成了“从零到一”的生态自循环。

《演讲实录》

第一部分:DeFi市场发展趋势

DeFi是一个可编程的、代码的去中心化体系。

类似于传统世界的借贷、投资、保险、交易等一系列涉及到钱与钱流动的行为,在DeFi世界里,逻辑上都是可以进行的,但这里还是会有一定的挑战。

目前,DeFi领域主要以资产、借贷、DEX三类协议发展最为蓬勃,这些都是底层用户驱动的方向。

下图中这个数据可以充分证明一些问题,也能看到一些机会。

数据来源:OKLink区块链浏览器

DeFi市场的野蛮增长

从2020年的DeFi市场来看,当前DeFi总锁仓量约在120亿美元左右,已经是2019年年底的17倍之多。之后,DeFi又衍生出多种类资产抵押,例如,比特币抵押的资金快速增加,从年初的430万美金,达到了现在的6亿美金,比年初增长了14倍之多。

这些数据都充分说明,市场的热度是OK的

目前按照第三方统计数据来看,DeFi代币的总市值达到了150亿美金,这说明了什么?从2013年至2017年,大家感兴趣的是比特币、以太坊等,在今年短短几个月时间中,DeFi资产已经占据了加密资产的4%,这是一个新的动向,也是新的业态,非常值得大家研究和思考。

数据来源:Coingecko

此外,Top 100 DeFi项目代币的日交易量达到了52亿美金,约是以太坊日交易量的三分之一。

稳定币下个周期将迎来洗牌

稳定币在过去4年间已经经历了市场的检验,总市值在今年5月突破100亿美元,当前已超过160亿美元,是年初58.3亿美元的3倍,每个月都用进入成熟增长的阶段。

数据来源:DappTotal

稳定币在DeFi世界是连接作用——从最初的挖矿到现在的挖矿,很多池子都有稳定币的池子。不管在传统金融世界还是在加密资产世界,稳定币的角色都非常重要。

目前来看,USDT依然占据80%以上的市场份额,但其中心化极强、透明性极差的特点对市场无疑是个隐患。

其他合规稳定币,现在更需要打磨产品、拓展通道,抓住新的机会,稳定币市场在下一个周期里,势必会发生大的洗牌

DeFi的整体规模仍在初级阶段

实际上,DeFi世界目前对大户非常友好,现在真实的用户数虽然从10万增长到40多万,但用户基数还是非常小

资本是逐利的,由于“流动性挖矿”热潮的迸发,今年上半年,DeFi用户从10万增长到23万,增幅为130%,而下半年增速明显加快,2个月内增长20万,达到43万。

数据来源:DappTotal

高收益驱动下,越来越多的的CeFi用户开始尝试DeFi的应用

不过即使如此,DeFi用户增长速度与锁仓量增长速度相比,仍有较大差距,也侧面证明目前DeFi中仍是大资金玩家,未能真正做到普惠中小用户的愿景

这说明接下来可能存在机会,但也可能面临更大的挑战。

第二部分:流动性挖矿的机遇与风险

所谓“流动性挖矿”,是指DeFi项目将项目代币分配给流动性提供者,通过经济激励吸引用户参与的模式

作为头部加密资产的中心化交易所,我们在全球做了很多布局,尤其是最近的流动性挖矿,给我们带来的触动非常之大。

真正需求永远来自于用户,或者说,交易所做的事情永远围绕用户,因此即使流动性挖矿规模很小我们也依旧在参与,在尝试

流动性挖矿的基本模式

流动性挖矿有三个基本模式

第一个是借贷挖矿,其短期存在的投机热度过高,所以交易风险是比较大的。

第二个是单币种抵押型挖矿,比如波场上近期的热门项目pearl.finance,提供USDT、USDJ、JST等代币池,质押对应的代币进去,就可以获得PEARL代币。

第三个是交易对流动性挖矿。

昨天以太坊大跌,我们挖的是有磨损的池子,当天的回溯比较大,但远远比不上以太坊跌的价格比例,所以我们昨天略亏了一点,但是在PEARL代币上直接赚回来了。

通过这件事情,我们交了学费,但也确实上了一课。在我们这个行业,很多新的项目,如果你不玩,就永远理解不了其中的内涵

关于Comp和Sushiswap

Compound在6月份的时候开始进行流动性挖矿,搞起了一小波浪潮,很多币圈老用户也是从这周开始进行挖矿。

数据来源:OKLink区块链浏览器

通过“借贷挖矿”模式,Comp一周内吸引了5亿美金新增锁仓价值,活用用户从343增长至顶峰的2350,代币价格也超过同期ETH的价格,市值最高接近10亿美元,将DeFi市场推向新高。

之后,Sushiswap做了比较大的模仿,并把Uniswap上的用户转移到了Sushiswap,借助Uniswap起势,推动了“流动性挖矿”的第二波浪潮。

Uniswap一直稳居DEX龙头,但并没有建立自己的代币机制,而是选择了传统的股权融资,在8月6日宣布完成1100万美元A轮融资,a16z领投。

等到Sushiswap正式上线时,势必会分走Uniswap的流量,但Uniswap v3的上线时间、以及是否会增加代币机制,让这场竞争的结局难以预测

目前来看,大家对于流动性挖矿还是比较期待的,因为有可能会出现新的资产类和有价值基本面支撑的平台

对流动性挖矿模式的思考

随着“流动性挖矿”的爆火,gas费现在也屡创新高,各大公链竞相走上了这条残酷的赛道,角逐DeFi。

关于以太坊的手续费(gas费),从上周五(9月4日)上午开始,OKEx注意到以太坊的手续费突然下降,联动到行情来看,其中有可能存在一定的关联性,但未必有直接的关联。

数据来源:OKLink区块链浏览器

昨天(9月5日)以太坊的价格突然下跌,其助推因素有很多,包括持续下跌的全球美股市场等。以太坊的生态源源不断地在做,但是其他也在不断的拷贝。

我亲自带领团队在一线进行过挖矿,因此有几点心得体会。

首先,对于项目而言,收不收益对平台来讲无所谓,真正理解市场的玩法和机制这一点对于项目,或者对于DeFi来说至关重要。通证经济的激励模型必须跟真实的业务直接挂钩,或者直接有基本面的呈现,才会有长期的正向反馈,不然短期的拔苗助长会造成后面出现很多垢病,而想做这样的尝试也很难,因为前期支付的成本过高了。

第二点,对于用户而言,参与DeFi挖矿与参与早期的私募、公募一样。大家参与各种各样的挖矿,但你的策略是选择无磨损挖矿还是有磨损挖矿呢?如果是无磨损挖矿,那么是选择挖完马上卖掉还是长期持有?做这个决策的前提是对项目的基本面或者逻辑有有真正的理解

有一点很明确,那就是这波DeFi代币99%都会归零。但是过程中用户要参与进来,如何把风险控制到最低,这一点是值得思考的。

我们的观点是以太坊的生态非常厉害,因为它已经真正完成了“从零到一”的生态自循环,以太坊可以类比微信,它的手续费可以很大能动性的旺起来,这是其他公链做不到的。

第三部分:OKEx的加密生态布局

最后讲一下OKEx的加密生态布局。我们的全球化战略就是两个词:全球化和全周期

全球化布局和用户全生命周期

首先是全球化布局。

2018年的时候,其他交易所也喊出过这样的口号,即全球化的路怎么走,但现在来看大家都失败了

OKEx理解的“全球化布局”第一是产品必须过关,不同品种的产品属性是不一样的。比如,我们去年招聘了很多外国人做产品经理,也在美国也搭了团队,昨天OKEx海外版本第一次升级,目前来看,可以满足老外使用,因为每个区域的用户对于产品的属性、需求和使用感受等是完全不一样的。第二是运营的市场,如何能够更好地服务国外用户,这是值得思考的。目前我们的策略以用户为初心,这是一直坚持,始终不变的策略。

其次是“用户全生命周期”

只要你有可能成为加密资产用户,我们就应该一站式满足你的需求,从买币到交易再到加密资产工具

为了实现这一点,OKEx建立了“四大核心产品线”——买币、交易、加密资产工具和学院,力求在交易体系上完全满足用户的各方面需求

OKEx始终希望以核心竞争力构筑起护城河,保障用户的体验和资产安全。

近年来,相比行业其他交易所,我们在系统功能、系统质量、安全保障、风控水平等方面都做到了前列,尤其是在合约市场上,目前是排NO.1,但之前也踩了大概七年的坑。

全方位拥抱DeFi浪潮

面对新的行业机遇,我们始终坚持“拥抱变化”,向阳生长。

2019年,OKEx成为首家集成DSR的中心化交易所,打开了CeFi+DeFi产品层面的大门。

目前,我们现货交易已经上线了31个DeFi类资产,币币杠杆和永续合约也已经覆盖9个DeFi币种,包括COMP、SNX、以及近期大热的YFI、SUSHI等。

为了迎接DeFi热潮,OKEx从资产端、产品端全方位拥抱DeFi,构建CeFi+DeFi的复合型加密资产生态

从产品端集成DeFi入口,提升用户体验

为了方便OKEx散户和整个行业的散户能够在OKEx中进入DeFi世界,降低用户时间成本和学习成本,我们决定从产品端集成DeFi入口,为用户的体验“扩容”

目前,我们计划在OKEx的Loan/Earn产品上聚合各类DeFi产品的功能,用户将能够直接通过OKEx在Compound、MakerDAO等DeFi产品上进行存借币,并参与一些Yield Farming活动。

目前,OKEx Loan/Earn产品中已经上线了市场利率对比功能,即让用户清晰对比CeFi/DeFi市场的存借币利率,Compound等链上产品的存借币功能也会很快与大家见面

第四部分:小结

DeFi挖矿与17年的ICO底层逻辑很相似,17年参与私募、公募,就如同当前参与挖矿,新项目层出不穷,但最终只有少数优质项目,能上线头部交易平台,获得市场的共识,99%以上的项目都是草草收场

DeFi浪潮下诞生了很多机会,但大家也要同样重视潜在风险

1、合约安全性应当是评估DeFi项目的首要指标,如果合约存在漏洞,或是开发者掌握更大的权限,可能导致资产被盗,或被项目方转移。

2、正确认知流动性挖矿的无常损失,作为AMM的LP进行挖矿,比如sushiswap,初始提供等值的ETH-USDT,当ETH下跌的时候,ETH数量变多,USDT数量变少,但总资产的U本位价值是下降的,交易带来的资产结构变化导致了U本位价值的变动;而单币抵押型的挖矿,如果类似Pearl的USDT池子,U本位本金是无磨损的,如果抵押非USDT的资产进行挖矿(如TAI、TRX),也将会承担U本位本金的变动的风险。

3、绝大多数DeFi代币尚未得到市场共识,价格波动较大,及时提币卖出,是更稳健的挖矿策略

我今天的分享就是这些,整体而言,新鲜的事物一定要感受,不能只站在岸边

OKEx目前的产品、体系或者全球化的认知,我觉得至少比以前上升了很大台阶,最后也希望大家能够关注OKEx,关注我们这个行业的变化。

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